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媒體報道
泓德基金王克玉:以合理價格買入優質資產
作者:李惠敏 來源:中國證券報 時間:2021-05-17

“相較于此前管理的開放式基金,持有期產品最大的優勢是在基民情緒出現恐慌時管住他們的手,對不理性投資行為進行約束,持有人的體驗也有明顯改善。對于基民而言,若是以滾動的形式買入持有期產品,也意味著資金相對具有靈活性,在一定程度上可緩解資金流動性的問題?!苯?,泓德基金投研總監王克玉在接受中國證券報記者采訪時表示。


談及近期市場熱點問題時,他指出,投資最關鍵的不是關注企業估值的高低,而是基于競爭力來判斷企業的價值,這是一個動態的過程。

“好投資=好公司+好價格”

在基金經理生涯已有10年的王克玉看來,投資目標是投資收益的最大化,落實到具體投資操作中,主要涉及三方面:第一是風險控制層面,主要通過資產配置來降低波動;其次,基于對上市公司的深度研究,其投資策略容納空間較大,可持續擴大規模上限;最后,追求長期可持續的收益率。


這也與他的投資理念相適應,在投資選股上,他更聚焦于公司的持續成長價值,以此獲取通過企業價值增長帶來的收益。在王克玉看來,“好投資=好公司+好價格”,通過錨定經濟發展過程中具有發展持續性、資源稟賦和良好商業模式的優勢產業,挑選出具有優質“護城河”的企業。在注重企業核心競爭力的持續提高、尋找具有卓越組織管理能力的企業的同時,他也關注安全邊際是否充足,追求以合理的價格買入優質資產。


何為合理的價格?“發現好的資產是投資過程中最關鍵的,但是在投資過程中怎么看估值也很重要。如何看待公司估值,最關鍵的是公司在行業中競爭優勢是否明顯且能持續保持?!蓖蹩擞癖硎?,只有將公司估值建立在核心競爭力且可持續的基礎上,階段性高估值才可忍受,但有些公司的估值與其所在的行業景氣度等方面有密切關系,把行業因素剝離后,公司核心競爭力未必可承受高估值,若僅因追求短期盈利,這種高估值屬于相對危險的投資方向。


“調整組合的過程中,我會強調估值的安全邊際,最主要的原因還是我們會長期持有認可的研究標的。在多數情況下,這類公司的市值都能持續創新高?!蓖蹩擞裰赋?。

建倉關注三大方向

得益于上述投資理念,在近期市場大幅波動背景下,他管理產品的回撤比同類基金明顯要小。談及具體操作,王克玉表示,將基金經理的收益進行分解,理性認知能力帶來的阿爾法收益和風格市場加持的貝塔收益非常重要。盡管短期市場有波動,但長期來看優質企業價值提升大概率會帶來滿意的投資收益。在這種情況下,短期一味地通過調整組合結構來降低波動對客戶而言不一定是好事。


產品數據也得到了很好的印證。Wind數據顯示,截至2020年12月31日,他管理的泓德優選成長混合自2015年5月21日成立以來,在不同行情下均表現穩健,任職總回報率為118.15%,大幅高于同期業績比較基準的14.96%。他管理的泓德優勢領航混合、泓德研究優選混合等產品,也以較好的長期業績獲得市場的認可。


即將發售的泓德瑞嘉三年持有期混合也會按王克玉的投資思路,建倉方向主要為:一是在受益于整體需求穩定的情況下競爭格局變化帶來的業績改善,較明顯出現在中國制造業領域,機器裝備化工材料等行業;二是在服務業復蘇背景下,2021年初增加較多對交運的投資,行業基本面改善明顯且估值合理,在此方向上逐漸補充新投資標的;三是在新興產業,汽車零部件、消費電子等發展空間大,優勢明顯的行業。


談及建倉節奏,他表示,泓德瑞嘉三年持有期混合成立后的2至3周內建立底倉,2至3個月將倉位保持在中等水平,再往后慢慢提升至一個長期較高倉位,建倉過程中將可能根據市場情況進行一定調整。



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