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媒體報道
泓德基金王克玉:專注長期穩健回報 以合理估值買入好公司
來源:中國基金報 時間:2021-05-11

“一個好的投資,需要在好的行業里選到好公司,并以好的價格買入。我們在投資中會嚴選具備持續競爭力和盈利增長趨勢的公司,以合理估值水平買入并長期持有?!闭劶白约和顿Y的核心理念,泓德瑞嘉三年持有混合擬任基金經理、泓德基金投研總監王克玉作出上述表示。


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以合理估值買入好公司

投資風格“均衡成長”、“長期穩健

王克玉有四年的公募基金行業研究經歷和近10年的投資經驗,經歷了多輪股市的波動,他在早期研究領域覆蓋了制造業、TMT和周期品種等,并在投資中慢慢拓展到消費、醫藥等長期穩健發展的行業中。


多行業的投研經歷,為他的投資組合均衡配置提供了基礎。他的核心投資理念是,在優勢產業中挖掘高成長性公司,以合理估值買入并長期持有,并通過組合的均衡配置控制回撤,力爭基金的長期穩健回報。


遵循上述投資理念,他的投資風格也以“均衡成長”和“長期穩健”為主要特征:一方面,組合聚焦長期產業的趨勢,挖掘優勢產業中的高成長性公司,并以行業和個股均衡配置應對市場波動;另一方面,以長周期的視角審視產業和公司的發展,以較低的換手率,追求基金的長期投資收益。


具體在投資過程中,他會全局審視投資過程,持續跟蹤關鍵變量。比如,他在長期視角下,會關注企業的長期發展的決定因素,比如企業的長期價值導向,組織能力的建設,拓展與創新的進展等;而從中期視角看,他會重視產業發展階段和關鍵要素的研究,主要投資成長期與龍頭公司份額提升的兩個階段;三是在短期視角看,他會根據行業景氣度進行投資決策,重點跟蹤行業發展的長期空間與短期波動,企業如何面對短期的經營壓力和投入等,從長期、中期、短期等多角度全局審視,伴隨優秀的公司一起成長。


在精選行業和個股,組合均衡配置的理念下,王克玉管理的基金也呈現出“能漲抗跌”、穩健增值的特點。以他管理期限最長的泓德優選成長基金為例,wind數據顯示,截至4月27日,他自2015年10月任職5年多總回報超過160%,年化回報達到18.83%,而在2018年大跌中,該只基金當年跌幅14%,超過同期滬深300指數約10個百分點。


王克玉表示,他在投資中主要通過精選個股,組合均衡,以及極端情況下的倉位管理來實現對基金回撤的管理。


他表示,首先,他在投資中會嚴選個股,將公司的經營質量和持續競爭力作為投資的重要基礎;其次,投資組合在行業和風格上適度均衡,也是他防止大幅回撤的重要手段。他認為,市場的結構性分化中,總可以找到基本面好轉而估值在低位的行業和個股,行業和風格分散配置可以規避單一行業的大幅波動;再次,他的持股倉位長期處于90%附近,以相對較高倉位投向權益市場。但在市場整體估值較高,很難找到具備安全邊際的投資標的時,也會通過降低倉位來控制組合的調整風險。


在他看來,投資中的風險主要有三類,一是用較高估值買入基本面變差的公司,二是用合理估值買入價值逐漸耗散的公司;三是用相對較高估值買入優秀公司。他在投資中會規避前兩類投資,避免造成不可挽回的虧損或者淪入“價值陷阱”,而在深刻理解公司的基礎上,他相對看好長期優秀公司,雖然高估值可能會導致短期下跌,但在基本面支撐下,長期看仍有望創下新高。


“估值是科學也是藝術,在去年底優秀上市公司的不斷上漲中,隱含了資產的高估值風險。但與此同時,也存在一些基本面明顯好轉且估值具備吸引力的行業,我們在這種情況下作了組合調整,有效控制了今年一季度的凈值回撤?!彼f。


2020年年報和2021年一季報數據顯示,他在去年末的“抱團股”行情中,逐步減持了藥明康德,降低了寧德時代的權重,加倉了寧波銀行、春秋航空等順周期和低估值個股,春節后泓德優選成長最大回撤12.9%,均衡的資產配置跑贏了同期滬深300指數。

A股投資確定性較高

關注制造業、消費電子等優勢產業

從王克玉管理的產品看,即將發行的泓德瑞嘉,是繼去年7月成立的泓德瑞興之后他管理的第二只三年持有期型基金。


在他看來,持有期可以幫助客戶過濾因市場恐慌情緒造成的錯誤投資決策、把握市場低谷提供的投資機會,從而實現投資者長期投資收益的最大化,較為明顯地改善持有體驗和感受。


同時,他表示,持有期產品由于規模相對穩定,既不會在產品業績和市場環境較好時因過多申購攤薄倉位,也不會在市場震蕩劇烈時因大量贖回打亂組合配置,有助于降低基金經理的投資難度。


談及推出三年持有期產品的初衷,王克玉坦言,“每一個產品的客戶數量都是有限的,我們滾動發行封閉期產品,就是希望有更多客戶接觸到這一類產品,樹立長期投資的理念?!?/span>


站在當前時點,王克玉認為,不管是老產品持營還是新產品發行,都處于一個投資確定性相對較高的階段。


他分析,一方面,盡管去年年底至今年二月市場的快速上漲呈現出流動性驅動的特征,但以自下而上的視角來看,去年企業盈利對市場上漲的影響占比更高。在企業盈利能力不斷增長過程中,A股整體估值相對合理,且市場內部行業、公司分化較大,為投資獲取收益提供了相對較好的機會;另一方面,市場最主要風險來自于流動性變化,但今年春節后市場已通過連續下跌“自我矯正”,并回歸至相對理性的狀態,當前投資所面臨的最大風險基本釋放完畢。


基于以上判斷,在新基金建倉過程中,他會在初期設置一個基礎倉位,應對市場可能發生的波動,中間隨市場波動加快建倉節奏,建倉期結束后將保持高倉位水平持續運作。


談及具體建倉方向,王克玉表示會重點關注三方面投資機會:一是基于我國未來產業優勢且具有發展驅動力的方向,將重點布局汽車零部件、消費電子、高端裝備等板塊;二是繼續關注估值擴張與公司盈利增速相匹配的中國制造業領域,包括機器裝備、化工材料、交通運輸等板塊;三是估值在資本市場擴容中受到壓縮,但仍擁有持續成長空間的細分行業龍頭公司。在這些中小市值公司中,王克玉尤為看重具有積極進取的管理層,在專業領域不斷構建技術壁壘的上市公司。


A股市場之外,王克玉也將港股市場納入投資范圍。他表示,在他長期關注的移動互聯網、消費電子行業內,港股市場不僅較A股具備估值優勢,更能挑選出競爭力強且估值合理的公司。同時,港股市場上也存在一些A股稀缺的生物科技類公司?!敖诟酃墒袌鲈诮洑v快速上漲與下跌后進入較好的買入時機,我們更看好港股未來的投資機會?!?/span>



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